#12(23), декабрь 2007 года

Финансовое лицемерие

В этом году исполняется десять лет кризису в Восточной Азии, который начался в Таиланде 2 июля 1997 года и распространился в Индонезии и Корее

Джозеф СТИГЛИЦ, Financial Hypocrisy

В итоге финансовый кризис стал глобальным, втянув Россию и страны Латинской Америки. Он выпустил на волю силы, которые сыграли свою роль позже: Аргентину в 2001 году можно рассматривать в качестве одной из жертв этих сил.
Было также много и невинных жертв, среди которых оказались страны, не связанные с потоками мирового капитала, лежащими в основе этого кризиса. В действительности среди наиболее тяжело пострадавших держав оказался Лаос. Несмотря на то, что любой кризис заканчивается, никто не знал в то время, насколько глубоким и продолжительным окажется спад. Это был самый тяжелый глобальный кризис со времен Великой Депрессии.
В качестве главного экономиста Всемирного банка я был в самом центре разгорающегося пожара. Я также принимал участие в спорах о причинах кризиса и в разработке мер, необходимых для его обуздания. Этим летом я снова посетил пострадавшие государства, в том числе Малайзию, Таиланд, Лаос и Индонезию. Становилось тепло на сердце от их восстановления. Сегодня экономический рост там составляет 5—6%. Это не так живо, как во времена восточноазиатского чуда, но намного быстрее, чем ожидалось ранее.
Многие страны изменили свою политику, однако ее направление заметно отличалось от реформ, которые советовал МВФ. Самая тяжелая ноша кризиса свалилась на бедных, так как зарплаты покатились вниз, а уровень безработицы взмыл вверх. По мере того как страны стали выходить из кризиса, многие сделали новый акцент на «гармонию», пытаясь компенсировать растущую пропасть между богатыми и бедными, городским и сельским населением. Они приложили больше усилий для инвестирования в людей посредством развертывания инновационных программ в сфере здравоохранения и обеспечения доступа к финансам большему количеству граждан. Они также создавали социальные фонды, чтобы помочь развитию местных сообществ.

Спустя десятилетие после кризиса мы можем более отчетливо увидеть, насколько ошибочными были диагнозы, предписания и прогнозы МВФ и министерства финансов США. Основной проблемой была преждевременная либерализация финансового рынка. В связи с этим вызывает иронию идея нового министра финансов США либерализировать финансовый рынок Индии – одной из двух главных развивающихся стран (наряду с Китаем), которые не затронул кризис 1997 года.
Не случайно, что эти страны, которые отказались от полной либерализации финансовых рынков, смогли показать такие хорошие результаты. Позже исследование МВФ подтвердило то, о чем говорили все серьезные научные работы: либерализация финансов приводит к нестабильности и не гарантирует рост.
Конечно, Уолл-стрит, чьи интересы представляет министерство финансов США, выигрывает от либерализации финансового рынка: они делают деньги на притоке капитала, его оттоке и той реструктуризации, которая возникает в результате подобного опустошения. В Южной Корее МВФ советовал продать банки страны американским инвесторам, несмотря на то, что корейцы отлично управляли своей экономикой с более высоким ростом, стабильностью и в отсутствии скандалов, которыми славились финансовые рынки США.
В некоторых случаях американские фирмы покупали банки, переданные им на время восстановления Кореи, а затем перепродавали их, получая миллиардные прибыли. В своей спешке, продавая банки представителям Запада, МВФ забыл одну деталь: позаботиться о том, чтобы Южная Корея смогла получить хотя бы часть от этой прибыли через налоги. Можно спорить по поводу того, имеют ли инвесторы из США больше опыта в управлении банками развивающихся стран, однако не вызывает сомнение их больший опыт в том, как избежать налогообложения.
Контраст между советом Фонда и Министерством финансов США странам Восточной Азии и тем, что случилось во время последнего провала на рынке субстандартных ипотечных кредитов, режет глаза. Азиатским государствам посоветовали увеличить свои процентные ставки в некоторых случаях до 40%, что привело к ряду дефолтов. В условиях разгорающегося кризиса ФРС США и Европейский центральный банк снижают процент-ные ставки.

Подобным образом странам, охваченным восточноазиатским кризисом, говорили о прозрачности и лучшем регулировании. Однако недостаточная прозрачность сыграла ключевую роль в кредитном кризисе нынешнего лета. Отравленные ипотеки расслаивали и распространяли по всему миру, упаковав их с лучшими продуктами и спрятав под маской обеспеченности, чтобы никто не мог быть уверен в том, что и кому принадлежит. А сегодня снова хором заявляют о необходимости нового регулирования, которое, предположительно, может замедлить рост финансовых рынков, в том числе эксплуатацию ими неосведомленных заемщиков. В конце концов, несмотря на все предостережения о моральной угрозе, западные банки смогли частично освободиться от своих плохих инвестиций.
В результате кризиса 1997 года была признана необходимость изменения мировой финансовой организации. Однако в то время как существующая система может привести к нестабильности и возложить огромную ношу на плечи развивающихся стран, она хорошо служит определенным интересам. Неудивительно, что спустя десять лет не были проведены фундаментальные реформы. Сегодня мир снова переживает период глобальной финансовой нестабильности с неясными последствиями для экономик планеты. 

К содержанию