#3(26), март 2008 года

МВФ как глобальный финансовый якорь

Сегодняшние проблемы на финансовом рынке выявили недостатки глобальной финансовой системы, многие из которых были известны давно, но оставались без внимания

Эйдж БАККЕР,Перри ВАРДЖИЙО, Project Syndicate

Такое бездействие отражает возросшую сложность системы, а также отсутствие эффективного якоря для финансовой стабильности. Для восстановления доверия финансового рынка требуются инъекции ликвидности со стороны крупных центральных банков. Хотя этот подход до сих пор был успешным, сохраняется вопрос, можно ли было избежать сегодняшнего кризиса или смягчить его последствия.
МВФ может сыграть в этом важную роль благодаря своей поистине глобальной перспективе, включающей как страны с развитой экономикой, так и формирующиеся и развивающиеся экономики, все больше интегрирующиеся в мировую финансовую систему. Более того, внимание Фонда сосредоточено не на финансовых рынках как таковых – он имеет уникальный опыт в вопросах связи между реальной и финансовой экономикой. Наконец, перспектива МВФ является универсальной, охватывающей все сектора и рынки.
Пока Фонд не использовал свое уникальное положение в полной мере, часто проявляя пассивность в выработке рекомендаций для своих членов. Однако сегодняшние проблемы на финансовом рынке говорят о существовании пробелов в области регулирования и контроля, а также недостаточном понимании международных связей, что требует глобальной реакции.
Мы считаем, что МВФ должен действовать решительно в вопросах финансовой стабильности и проявлять большую активность в предотвращении и смягчении негативных последствий кризисов в будущем. Фонд должен работать в тесном сотрудничестве с Форумом финансовой стабильности, Банком международных расчетов и другими международными органами. Для укрепления роли МВФ мы предлагаем предпринять ряд действий.
Во-первых, Фонд должен способствовать финансовой стабильности посредством многостороннего наблюдения. Ему следует находиться в самом центре международных финансовых рынков и предоставлять аналитическую платформу центральным банкам, министерствам финансов и участникам рынка.

В частности, Фонд должен улучшить понимание связей между механизмами контроля и макроэкономическими условиями, в том числе платежным балансом и колебаниями валютных курсов, используя информацию и опыт, получаемые им через свои представительства в 185 странах-членах. Это дало бы ему возможность выявлять макроэкономические угрозы стабильности и поощрять правильные действия со стороны контролирующих и регулирующих органов. Опираясь на свои исследования, МВФ может быть более убедительным в дискуссии о макроэкономических и финансовых последствиях деятельности хеджевых фондов, частных и государственных инвестиционных фондов. Он также мог бы разработать рекомендации по увеличению их вклада в международную финансовую стабильность.
Во-вторых, МВФ должен способствовать финансовой стабильности посредством двустороннего наблюдения. Ему необходимо переосмыслить методы решения вопросов финансовой стабильности в повседневной работе со странами-членами. Анализ финансового сектора должен быть полностью интегрирован в наблюдательскую деятельность организации.
Фонду следует быть более активным и говорить с большей искренностью в системно важных странах, где проявляются недостатки в области финансового надзора и управления кризисами. Это должно помочь государствам с развивающейся экономикой в формировании эффективных внутренних финансовых рынков. Такие шаги потребуют большей диверсификации миссии МВФ и добавления опыта работы в финансовом секторе к традиционным навыкам. Фонд должен нанять больше экспертов из финансового сектора и в меньшей степени опираться на научные кадры.
В-третьих, МВФ должен помочь странам-членам, которые имеют четко определенные программы либерализации и интеграции своих экономик в мировую финансовую систему. Необходимо разработать соответствующие инструменты управления ликвидностью, чтобы экономики развивающихся стран обрели больше уверенности, а не принуждать их к созданию все более крупных резервов или обращению к региональным механизмам самострахования.
Такие действия позволили бы создать эффективную организацию, имеющую влияние и опыт для консультирования стран по вопросам наблюдения и регулирования. Нынешние проблемы подчеркивают потребность международной финансовой системы в таком учреждении. Страны-члены, которые мы представляем, а именно развитые и развивающиеся страны Азии и Европы, хотят играть важную роль в восстановлении и укреплении МВФ в самом сердце международной валютной системы.

К содержанию