#6(29), июнь 2008 года

Как слабый доллар влияет на стоимость нефти

Весь мир страдает от высоких цен на нефть, но если политики и государственные лидеры хотят добиться их понижения, они должны поощрять политику укрепления доллара

А. Ф. АЛХАДЖИ, Project Syndicate

Последствия установления цен на нефть в какой-либо одной валюте гораздо серьезнее, чем думает большинство людей. Некоторые нефтедобывающие страны просят своих клиентов платить в евро, но это не значит, что цена на их нефть установлена в евро. И даже если заменить цену в долларах на цену в евро, влияние фиксации котировок в одной валюте на рынок останется неизменным.
В то время как страны–экспортеры нефти получают доходы в долларах или их эквиваленте в евро, они используют разные валюты для импорта товаров и услуг из различных стран. Любое изменение курса доллара влияет на покупательную способность этих стран, следовательно, и на их реальные доходы.
Точно так же международные нефтяные компании продают большую часть своей нефти в долларах, однако работают в разных странах и покрывают часть своих расходов в местной валюте. Следовательно, любые изменения в стоимости доллара сказываются на их структуре расходов и прибыльности. В свою очередь это влияет на реинвестирование в разведку и разработку.
Взаимосвязь между стоимостью доллара и ценами на нефть очень сложная. Хотя они могут влиять друг на друга, создавая порочный круг, их краткосрочные отношения отличаются от их долгосрочных отношений. В краткосрочной перспективе понижение курса доллара не влияет на спрос и предложение, однако влияет на биржевые спекуляции и инвестиции на нефтяных фьючерсных рынках. По мере понижения курса доллара сырьевые товары, в том числе нефть, привлекают инвесторов. Инвестиции во фьючерсы становятся как средством защиты против понижения доллара, так и формой помещения капитала, которая может принести существенную прибыль, особенно в условиях исчезновения избытка производственных мощностей в нефтедобывающей отрасли, повышения спроса, понижения процентных ставок, спада на рынке недвижимости и кризиса в банковском секторе.

Возможно, ОПЕК прав, обвиняя американских политиков и биржевых дельцов в повышении цен на нефть. Конечно, если бы ОПЕК имел избыток производственных мощностей, он бы уже использовал его для борьбы со спекулянтами и понижения цен на нефть. Так или иначе, ОПЕК может восстановить контроль над котировками одним из двух способов: применить свой «объявленный» избыток мощностей, чтобы избавиться от спекулянтов, или же задействовать свои финансовые излишки, чтобы обрушиться на них. Второй вариант означает, что даже без использования избыточных мощностей ОПЕК все равно сможет контролировать ситуацию.
В долгосрочной перспективе, однако, статистический анализ разных показателей нефтяной промышленности свидетельствует, что более слабый доллар влияет на поставки сырья, приводя к уменьшению добычи, независимо от того, является ли нефть собственностью и осуществляется ли ее добыча отечественными или международными компаниями. Слабый доллар также влияет на спрос, приводя к росту потребления. А результатом уменьшения поставок и увеличения спроса является повышение цен.
Понижение курса доллара также снижает покупательную способность экспортеров нефти. Сохранение номинальных цен на сырье одновременно с понижением курса доллара приводит к сокращению реальных доходов нефтедобывающих стран и нефтяных компаний, следовательно, и к сокращению инвестиций в дополнительные мощности и техническое обслуживание.
Действительно, поскольку цены на нефть росли, в то время как курс доллара понижался, расширение производственных мощностей нефтяными компаниями за последние три года для не входящих в ОПЕК нефтедобывающих стран не соответствовало прогнозам. Даже добыча нефти в Соединенных Штатах отстает от повышения котировок, поскольку рост расходов, связанных с импортом инструментов и оборудования, что отчасти является отражением слабого доллара, вызвал задержки и отмены проектов.
Конечно, более низкий доллар означает более дешевую нефть в Европе, Азии и всех странах с растущим валютным курсом. Цены на нефть достигли рекордного уровня в 2004-м и 2005 годах в США, но не в ЕС, что частично объясняет, почему это не повлияло на экономический рост в европейских странах. Если американцы платили 120 долл./
барр., то европейцы – всего 76 евро/барр.
Однако высокие цены на нефть не уменьшили спрос на горючее в США по ряду причин, включая увеличение государственных расходов, низкие процентные ставки, налоговые льготы и увеличение реальных доходов населения. Надо отметить, что слабый доллар заставил некоторые американские семьи проводить отпуска в США, а не в Европе. Правда, из-за использования многими из них неэкономичных автомобилей спрос на бензин остался высоким.
До тех пор, пока в США не изменится структура потребления или повышение курса доллара не приведет к увеличению добычи нефти, американцы будут нести основное бремя установления цен на сырье в одной валюте.

К содержанию