#8(31), август 2008 года

Вашингтон лишается доверия вкладчиков

Инвесторы всего мира демонстрируют, что их уверенность в лидерстве США поколебалась

Wall Street Journal

В последнее время вся вашингтонская верхушка – Джордж Буш, Бен Бернанке, Нэнси Пелоси – принялась открыто выражать свою глубокую озабоченность состоянием американской экономики. К сожалению, наши лидеры обещают сделать в связи с этим все возможное, но лишь не то, что действительно могло бы помочь, – отказаться от политики, которую они проводили последний год.
Когда в прошлом августе финансовый рынок поразил кризис, экономика США хотя и медленно, но продолжала расти, а инфляция оставалась умеренной. С тех пор деятельность властей сводилась к заимствованию легких денег из Федерального резерва, принятию бесполезных решений о налоговых компенсациях и оказанию беспорядочной помощи пострадавшему кредитному рынку.
Год спустя мы получили закономерный результат: в целом экономика продолжает расти, но при свирепствующей инфляции и долларе, упавшем до исторического минимума. Взлетевшие нефтяные и сырьевые цены – побочный продукт слабого доллара – ударили в числе прочих по авиационным и автомобильным компаниям, автотранспортным фирмам и животноводам. Тем временем растет неразбериха на финансовом рынке. Она уже распространилась с Уолл-стрит на средние банки и охватила даже поддерживаемые государством компании, которые Вашингтон недавно провозглашал «нашими спасителями» – Fannie Mae и Freddie Maс.

Не будет преувеличением сказать, что мир начал отказываться от доллара. Это означает глобальный кризис доверия к Вашингтону – Капитолийскому холму, Белому дому, Федеральной резервной системе. Инвесторы всего мира демонстрируют, что их уверенность в лидерстве США поколебалась.
Глава ФРС Бернанке все больше напоминает профессора, с ужасом обнаружившего, что реальность опровергает его академические теории. Опубликованные на днях кошмарные данные об инфляции – наглядное доказательство несостоятельности политики регулятора: в июне этот показатель составил 1,1%, а за последний год – 5%.
Это наибольшие темпы роста инфляции за последние семнадцать лет. Разумеется, в первую очередь, как уже осознали американские потребители, речь идет о стоимости энергии и продовольствия. Однако в докладе показано, что вскоре повышение цен ожидается во многих областях экономики, в том числе в сфере транспорта и услуг.
Заявив Конгрессу, что темпы инфляции «слишком велики», Бернанке констатировал очевидное. Однако рынки отреагировали даже на такой слабый намек на ужесточение курса – нефть и золото упали, а доллар вырос. Тем не менее, Бернанке, вице-председатель Дональд Кон и член совета управляющих Фредерик Мишкин – три брата по разуму из ФРС – продолжают вести безрассудную политику отрицательных реальных процентных ставок, и конца этому не видно. Долгое время они переоценивали опасность рецессии и недооценивали риск инфляции, слишком прислушивались к требованиям Уолл-стрит и Капитолия и недостаточно – к запросам американского среднего класса.
Тем временем Конгресс решил повторить собственную ошибку. Спикер Пелоси предложила выделить ассигнования на второй этап программы «стимулирования». Имело бы смысл поинтересоваться, чем закончился первый. Как и предсказывали критики, налоговые компенсации стимулировали кратковременный рост потребительских расходов, но долгосрочных стимулов не создали. Между тем, из-за этих выплат дефицит федерального бюджета вырос на 168 млрд. долл. Теперь спикер просит еще 50 миллиардов. Возможно, в преддверии следующего года она заявит, что нам нужно повысить налоги для преодоления дефицита бюджета.
Хотя Барак Обама любит поговорить о «переменах», ирония в том, что весь прошлый год Вашингтон в точности следовал его рецептам в области экономической политики. Он тоже поддерживал идею «стимулирования» и налоговых компенсаций и при этом ни разу не выразил сомнения ни в долларе, ни в ФРС. Главные экономические гуру левых Лари Саммерс и Роберт Рубин также убеждали ФРС продолжать в том же духе. С учетом предлагаемого Обамой гигантского роста налогов в следующем году его планы могут стать еще одной причиной для мира не верить в надежность Вашингтона.
Об администрации Буша лучше всего будет сказать, что она выглядит полным банкротом. Согласившись на налоговые компенсации, Буш лишился своего последнего шанса сформировать экономическую повестку этого года. В Конгрессе он, конечно, мог и проиграть, но ему следовало хотя бы попробовать поспорить. Вместо этого он заявил, что компенсации будут способствовать экономическому росту. Теперь, когда этого не произошло, он еще сильнее скомпрометировал в обществе идею снижения налогов.

Президент все еще может сыграть определенную роль в кризисном управлении финансами, например, реформировав Fannie и Freddie. Однако похоже на то, что эту сферу он целиком предоставил Бернанке и своему секретарю Казначейства. Хэнк Полсон, безусловно, эксперт по связям с общественностью и предмет обожания членов Палаты представителей. В сотрудничестве с Федеральной резервной системой он придумал остроумный механизм чрезвычайного финансирования через дисконтное окно ФРС. Однако Полсон способствовал падению доллара, чтобы увеличить экспорт, игнорируя рост нефтяных цен и дополнительный ущерб, причиняемый им американским потребителям.
Кроме того, глава Казначейства не справился с приведением в порядок финансовой системы. Фиаско Fannie Mae застало его врасплох, и он так и не провел акт о реформе Федеральной корпорации по страхованию депозитов, который позволил бы подготовиться к неизбежным банкротствам банков. Так как одним IndyMac они явно не ограничатся, подобный дополнительный страховочный механизм помог бы восстановить уверенность.
Настоящим чудом является то, что, невзирая на все ошибки, экономика США пока избежала рецессии. Цены на жилье рано или поздно прекратят падать, особенно если Конгресс перестанет принимать меры по спасению отрасли. Некоторые секторы, как показал подсчет доходов Intel, показывают впечатляющую мощь.
Главные проблемы лежат в политической и интеллектуальной сферах. Весь прошлый год Вашингтон отклонялся от налоговой политики последних 25 лет, нацеленной на стабилизацию доллара и способствование развитию. На исходе своего пребывания у власти администрация Буша ослабела и склонилась перед Конгрессом. Она молчала, пока ФРС поощряла губительную инфляцию.
Это шанс для Джона Маккейна, если он будет достаточно умен, чтобы его не упустить. Теперь он может ссылаться на то, что в отношении доллара, налогов, расходов и корпоративного социализма Fannie Mae Вашингтон уклонился от рейгановского курса. Возможно, он все равно проиграет выборы. Если же он объяснит избирателям коллективные промахи Вашингтона, дистанцируется от них и укажет новое направление действий, определенные шансы у него будут. 

К содержанию