#12(35), декабрь 2008 года

Что такое Бреттон-Вудская система

Мир скатывается в крупнейший глобальный кризис, вероятно, наиболее масштабный за последнюю четверть века, а может, и со времен Великой депрессии. Этот кризис «сделан в Америке»

Джозеф СТИГЛИЦ, Project Syndicate

Америка по всему миру распространила свои ядовитые ипотечные кредиты в форме ценных бумаг, обеспеченных активами. Америка экспортировала свою философию невмешательства в свободный рынок, которую даже родоначальник этой теории, Алан Гринспен, признает сегодня ошибочной. Америка навязала свою культуру корпоративной безответственности в виде непрозрачных фондовых опционов и плохой отчетности – одной из причин текущего кризиса и недавних скандалов с Enron и Worldcom. Наконец, Америка экспортировала свой экономический спад.
Администрация Буша, наконец, начала предпринимать то, что ее убеждали делать все экономисты: хранить больше активов в банках. Однако «дьявол кроется в деталях», и министр финансов США Генри Полсон сумел исказить даже эту хорошую идею. Он решил так рекапитализировать банки, чтобы они не смогли возобновить кредитование. А это сулит экономике одни неприятности.
Самое главное, что условия, предложенные Полсоном американским банкам для получения денег, оказались намного хуже, чем принципы, выставленные британским премьером Гордоном Брауном. Не говоря уже об условиях, которые получил Уоррен Баффетт за вложение гораздо меньшей суммы в наиболее устойчивый американский инвестиционный банк Goldman Sachs. Цены на акции показывают: инвесторы верят в эту сделку.
Однако существует причина, которая все-таки должна заставить американских налогоплательщиков задуматься о том, что сделка была невыгодой – это государственный долг угрожающих размеров. Даже до начала текущего финансового кризиса предполагалось, что госдолг США вырастет с 5,7 трлн. долл. в 2001 году до 9 трлн. долл. в 2008-м. Дефицит этого года составит 0,5 трлн. долл., а в 2009-м он только вырастет, ведь экономический спад усиливается. Америке нужны стимулы, однако финансовые консерваторы с Уолл-стрит, которые привели страну к экономическому спаду, теперь будут призывать к регулированию дефицита.
Сегодня кризис распространился на развивающиеся рынки и менее развитые страны. Как это ни удивительно, но Америка все еще рассматривается как самое безопасное место для вложения средств. В этом нет ничего удивительного, поскольку гарантии правительства США имеют больше доверия, чем гарантии стран третьего мира.
Пока Штаты впитывают в себя глобальные сбережения для решения своих проблем, развивающиеся страны ждут тяжелые времена. Кому же придется особенно трудно? Во-первых – странам, имевшим значительный торговый дефицит еще до кризиса. Во-вторых – державам с большим текущим долгом, который нужно погасить. В-третьих – странам, тесно торгующим с Америкой. Государства, которые не дали полную свободу капиталу и финансовым рынкам, вроде Китая, будут благодарить себя за то, что не последовали убеждениям Полсона и американского Казначейства сделать это.
Многие страны уже обратились в МВФ за помощью. К сожалению, фонд может вернуться к своим старым неудачным рецептам – сокращению бюджета и денежной массы, что лишь увеличило бы глобальную несправедливость. В то время как развитые страны участвуют в стабилизации нециклической политики, развивающиеся государства могут оказаться втянутыми в дестабилизирующую политику, отгоняя от себя капитал в момент, когда он им так нужен.
Десять лет назад, во время азиатского финансового кризиса, бурно обсуждалась необходимость преобразовать глобальную финансовую архитектуру. Однако было сделано слишком мало. Тогда многие воспринимали высокие призывы как попытку предупредить реальную реформу. Те, кто преуспел во времена старой системы, знали: кризис пройдет, а вместе с ним – и необходимость преобразований. Мы не можем позволить подобному случиться снова.
Возможно, уже наступило время для созыва новой Бреттон-Вудской конференции. Старые институты признали необходимость реформ, но они двигались со скоростью ледника. Они ничего не сделали для предотвращения кризиса, и вряд ли ответят за это.
Миру потребовалось пятнадцать лет и мировая война, чтобы объединиться и начать укреплять слабые места глобальной финансовой системы. Остается надеяться, что сейчас нам понадобится меньше времени. Учитывая уровень нынешней взаимозависимости, затраты могут оказаться очень высокими.
Если в старой Бреттон-Вудской системе доминировали США и Великобритания, сегодняшний глобальный пейзаж заметно отличается от того времени. Точно так же старые институты Бреттон-Вудской системы были основаны на ряде экономических доктрин, которые сегодня доказали свою несостоятельность не только в развивающихся странах, но и в самом центре капитализма. Если предстоящий саммит хочет работать эффективно и создать более устойчивую и равноправную глобальную финансовую систему, то ему необходимо обратить внимание на эти новые реалии. 

К содержанию