#12(35), декабрь 2008 года

Время действия МВФ

Мир находится в разгаре беспрецедентного финансового кризиса, который влияет на все страны

Эйдж БЭККЕР, Project Syndicate

Для восстановления доверия и ограничения ущерба мировой экономике были приняты скоординированные меры, уникальные по своему размеру и масштабу. Президент Джордж Буш пригласил мировых лидеров на саммит в Вашингтон, чтобы разработать новое финансовое устройство, которое могло бы предотвратить подобные кризисы в дальнейшем. Международный валютный фонд, единственный мировой институт, у которого есть мандат на защиту финансовой стабильности, может сыграть в этом процессе ключевую роль.
Реформируя международную финансовую систему, необходимо уделить особое внимание совершенствованию финансового контроля, приданию большей прозрачности рынкам, созданию эффективной системы предупреждения на начальной стадии кризисов, а также более согласованной международной политике.
Последние события показали, что контроль над глобальными банками довольно слаб. Ошибки в регулировании позволили кризису распространиться на другие страны. Мир нуждается в международной координации регулирующих принципов.
Большей прозрачности требует согласование структуры стимулов в финансовом секторе, которая ограничивала бы чрезмерное принятие рисков. Слишком долго финансовые инновации были направлены на продвижение экономического развития и помощь в распределении рисков. Финансовые продукты усложнялись, однако никто не знал, какие структуры берут на себя риски.
Конечно, многие понимали: принятие рисков стало чрезмерным, однако слишком долго считалось, что законы рынка решат все проблемы. Мы нуждаемся в механизмах раннего предупреждения с конкретным пакетом последующих мер. Это не значит, что правильный ответ состоит в увеличении регулирования. Важно, чтобы принимаемые меры были последовательными.
Также важное место занимает усовершенствование контроля, однако страны должны быть готовы согласовывать свою политику в экономике и обменном курсе. Благодаря массовому приобретению долларов развивающиеся экономики слишком долго поддерживали кредитную культуру в США, что в конечном итоге привело к кризису.
Особое место занимает усиление роли МВФ. Благодаря глобальной структуре и международному опыту фонд лучше всего подходит для лидирующей роли в многостороннем подходе к финансовой стабильности. Эта роль должна выходить за рамки традиционных задач МВФ как советника и кредитора последней инстанции.
Образ советника делает фонд уязвимым для критики со стороны развивающихся государств. Они считают, что индустриальные страны не прислушиваются к его советам. Поскольку специалисты МВФ работают во всем мире, помогая правительствам писать программы для восстановления доверия, становится понятным: роль кредитора последней инстанции еще жива. Однако в этом есть неприятный подтекст: сейчас фонду нужно устранить последствия беспорядков в развивающихся странах, которые возникли в результате финансового кризиса в развитых странах.
На глобальном уровне МВФ способен помочь в разработке защитной регулирующей системы для финансовых рынков, предоставляя платформу для ключевых игроков. Фонд может оказывать аналитическую поддержку, определять недостатки в регулировании, а также указывать на необходимость усиления контроля. Он должен наблюдать за прогрессом, но воздерживаться от роли регулятора. Этот мандат остается у существующих контролеров и международных объединений, таких как Форум по финансовой стабильности. МВФ будет играть роль «контролера контролеров».
На национальном уровне фонд может оценивать регулирующие системы и давать рекомендации. Многие члены МВФ рассматривали такую возможность на добровольной основе. Однако США пока воздерживались от вовлечения фонда. Отчеты МВФ по оценке состояния финансового сектора должны стать обязательными для исполнения, а его последующую работу следует интегрировать в регулярную контролирующую программу фонда.
Улучшить координацию может аналитическая работа по взаимосвязи финансового развития и реальной экономики. Основываясь на таком независимом анализе, МВФ должен получить полномочия усаживать за стол переговоров политиков ключевых стран-членов. Консультации позволят предотвратить экономические меры некоторых государств, которые могут негативно повлиять на финансовую стабильность других стран. Против глобального нарушения баланса нужно принимать более жесткие меры.
МВФ должен быть лучше вооружен для борьбы с проблемами финансового сектора. Его традиционные программы, которые концентрируются на бюджетной или монетарной политике, недостаточны в условиях кризиса. Фонд должен установить кредитные линии для стран, которые проводят здоровую макроэкономическую политику. И здесь не нужна его традиционная условность. Недавно МВФ учредил новый фонд по поддержанию ликвидности в размере 100 млрд. долл., и это правильный шаг.
На последнем ежегодном заседании фонд попросили взять на себя ведущую роль, вынести уроки из кризиса и предложить идеи по усовершенствованию финансового устройства. До сих пор МВФ полагался на качество своих советов, но оставался в стороне, если их игнорировали. Так не может продолжаться дальше.
Советнической роли МВФ необходимо придать больше силы. Фонд должен продуцировать более значимые политические советы и в случае необходимости иметь возможность действовать. Вскоре станет ясно, готовы ли правительственные лидеры, которые сегодня призывают к заключению Бреттон-Вудского договора-2, дать усиленный мандат таким многосторонним институтам, как МВФ. 

К содержанию