#1(37), сентябрь 2009 года

Рецессия или крах

Вашингтон блефует, утверждая, что не собирается спасать Калифорнию и другие штаты, пострадавшие от падения доходов населения и увольнений. Если массовые сокращения в полиции и школах не заставят Вашингтон изменить свою позицию, тогда это сделает бухгалтер

Seeking Alpha Magazine

Во многих штатах потеря доходов, в конце концов, превратит программу феде-рального стимулирования в пустые слова.
Честно говоря, если Вашингтон не включит печатный станок и не поможет штатам, которые нуждаются в помощи, то на фоне всеобщей сильнейшей экономической рецессии федеральная власть серьезно ослабеет, и в Америке начнется процесс мягкой деволюции. Если это вам кажется возмутительным, значит, вы еще не осознали всю серьезность сложившейся ситуации: текущий финансовый кризис отличается от своих предшественников. Это уже не кризис, это настоящий крах.
В статье «Рецессия или крах», опубликованной в марте, говорилось, что во время нормальной рецессии все, кто не лишился работы, накапливают сбережения, которые правительство использует для финансирования программ кредитования.
Да, в США норма сбережений выросла, но это не дало никакого фактического прироста накопленных сбережений. Поскольку долг частного сектора определяет внутреннюю структуру финансовой системы США, все сбережения идут только на обслуживание долга. Ведь в реальности закупка банками облигаций Госказначейства США – всего лишь результат циркулярности обналичивания. Просто деньги из ФРС переходят в облигации. В итоге, рост частных банковских депозитов отсутствует. Американцы как класс разорены. Таким образом, норма сбережений на самом деле является показателем краха потребительских расходов.
Внутренняя структура финансовой системы США в 2007-2008 годах значительно отличалась от подобных структур во время предыдущих рецессий, даже от самой серьезной из них, произошедшей в 1980-1982 годах. Сегодня на исход событий влияет именно эта структура. Ее внутреннее строение определялось долгом и монетизацией активов, а не производством товаров. Таким образом, экономика не может показать гибкость, которая не раз спасала ее после Второй мировой войны.
Так выглядит ядро текущего краха и объяснение, почему перспективы восстановления пока довольно мрачны. Американцы не могут вдруг накопить сбережения, которые нужны банковской системе для выхода из сложившегося положения. Они стали заложниками кредитного бума и не способны тратить.
В статье «Проклятье сеньоража» мы объясняем, что именно преимущество доллара, которое вначале было заслуженным, стало одним из основных механизмов опустошения американской экономики на протяжении долгих лет. После того как США вступили в XXI век, нашим основным национальным продуктом стал долг и доллары. Разве кого-то удивит, что после обвала системы ушли и 100% фантомного роста рабочих мест, который покоился на мыльном пузыре долга? Уровень безработицы в США вернулся до уровня июня 2000 года. Вот и все слова.
Через шесть месяцев после прихода к власти новой администрации перед Вашингтоном стоит новая дилемма. Экономическая команда получила 18 месяцев для изучения характера кризиса, однако ошибочно восприняла текущую рецессию как разновидность послевоенных рецессий. Разве это кого-нибудь удивит?
Вряд ли Ларри Саммерс, Бен Бернанке или Тим Гейтнер понимали, что после угрозы дефляции 2001 года мы строили небоскреб долга частного сектора в стиле прошлых лет. Сегодня, через два года после начала оздоровления кредитной системы, предпринятого ФРС, и через три года после обвала цен на недвижимость в США, падение цен на основных рынках страны продолжается. По всей видимости, макроцикл последних двух осенних периодов повторится новыми волнами отчуждения собственности по закладным, новыми обналичиваниями депозитов и инвестициями в расходы на жизнь, а также поддержкой финансовых учреждений.
Вашингтон не может просто закрыть глаза на создавшуюся ситуацию. Если правительство считает, что оно может подождать, пока «штаты перестроят свои балансовые листки и очистят фонд заработной платы», как во время прошлых рецессий, им придется ждать вечно, поскольку пока ничего такого не наблюдается.
Таким образом, не удивительно, что страна уже готовится ко второй программе стимулирования. Конечно, Вашингтон хотел бы действовать жестко и приказать штатам навести у себя порядок, но если ситуация, когда ценные бумаги правительства Калифорнии не принимаются коммерческими банками штата, не отрезвит головы политиков, тогда решить проблему не сможет уже никто. Сегодня мы не в тылу, а на переднем крае кризиса в США.
Если Вашингтон не напечатает доллары и не спасет Штаты, тогда зачем он вообще нужен? Какие такие услуги может предоставлять Вашингтон, если Калифорния осталась одна? Уже почти слышны выкрики «ура» от зевак и кликуш. Вновь ухудшившиеся отношения между Вашингтоном и штатами могут также ускорить пульс антифедералистов, по мнению которых, изменения в балансе власти напрашиваются уже давно. Возможно, все закончится хорошо.
В Вашингтоне годовой дефицит бюджета пересек границу одного триллиона долларов, а в бюджете Калифорнии зияет дыра в 26 млрд. долл. Тем временем приближается осень, и перед школьной системой встает нелегкий выбор из целого ряда нелицеприятных вариантов. Пред-ставьте, что вы живете в фешенебельном районе Калифорнии и видите, что цена на ваш дом падает на 40%, семейный доход сокращается на треть, а факультативные школьные программы и муниципальные услуги просто испаряются. В качестве завершающего удара представьте, что избиратели в Калифорнии каждый вечер смотрят в новостях репортажи о новых волнах финансовой помощи Вашингтона финансовым корпорациям. В этих условиях Вашингтон вряд ли может сказать штатам «нет». 

К содержанию