#1(40), декабрь-январь 2009/10 года

Интер­вен­ция иены? Все мо­жет быть

Сна­ча­ла го­во­ри­ли о япон­ских пра­ви­тель­ст­вен­ных об­ли­га­ци­ях, сей­час – о япон­ской ин­тер­вен­ции на гло­баль­ных рын­ках. Меж­ду тем, курс иены к дол­ла­ру укре­пил­ся и сос­та­вил 85 к од­но­му – впер­вые за пос­лед­ние че­тыр­над­цать лет

Гвен РОБИНСОН, Financial Times

Ког­да на­ка­ну­не курс дол­ла­ра к иене упал до ре­кор­д­но низ­ко­го уров­ня, ми­нистр фи­нан­сов Япо­нии за­явил, что стра­ны «Боль­шой се­мер­ки» мо­гут оста­но­вить рост иены, вы­сту­пив с сов­мест­ным за­яв­ле­ни­ем о ре­гу­ли­ро­ва­нии кур­са ва­лют. То­кио с уд­во­ен­ной на­стой­чи­вос­тью пред­у­пре­дил о воз­мож­нос­ти ва­лют­ной ин­тер­вен­ции. По со­об­ще­ни­ям ры­ноч­ных ис­точ­ни­ков, пра­ви­тель­ст­во и цен­т­раль­ный банк на­ча­ли про­ве­рять курс иены к дол­ла­ру в ком­мер­чес­ких бан­ках.
Ког­да ин­вес­то­ры ста­ли из­бе­гать ак­ти­вов с вы­со­ким уров­нем рис­ка из-за бес­по­кой­ст­ва, вы­зван­но­го дол­го­вы­ми проб­ле­ма­ми Ду­бая, дол­лар упал до 84,8 иены. Одна­ко по­ло­же­ние улуч­ши­лось по­сле вы­ступ­ле­ния ми­нис­т­ра фи­нан­сов Хи­ро­хи­сы Фуд­зии. «В от­вет на за­яв­ле­ние о ре­гу­ли­ро­ва­нии кур­са ва­лют я го­тов пой­ти на ус­туп­ки с ва­лют­ны­ми управ­ле­ни­я­ми США и Евро­пы», – со­об­щил он.
Ми­нистр так­же за­явил, что его очень бес­по­ко­ят ко­ле­ба­ния кур­са. Япо­ния, до­ба­вил чи­нов­ник, «мо­жет от­ре­а­ги­ро­вать». По всей ви­ди­мос­ти, это озна­ча­ет воз­мож­ность ста­би­ли­за­ции япон­ской ва­лю­ты. Фуд­зии от­ка­зал­ся го­во­рить об ин­тер­вен­ции, ука­зав, что у не­го нет пра­ва упот­реб­лять это сло­во в свя­зи с обя­за­тель­ст­вом пе­ред дру­ги­ми стра­на­ми «Боль­шой се­мер­ки».
Со­вмес­т­ная ин­тер­вен­ция ма­ло­ве­ро­ят­на, а трей­де­ры со­мне­ва­ют­ся, что сло­ва Фуд­зии мо­гут по­вер­нуть па­де­ние дол­ла­ра вспять.
Речь идет о ми­нис­т­ре, ко­то­рый со­всем не­дав­но пре­до­сте­ре­гал, что ва­лют­ная ин­тер­вен­ция мо­жет «раз­ру­шить сво­бод­ную эко­но­ми­ку». Одна­ко со­глас­но по­след­ним све­де­ни­ям, рост иены, или, вер­нее, ослаб­ле­ние дол­ла­ра, с со­пут­ст­ву­ю­щи­ми жа­ло­ба­ми от клю­че­вых япон­ских эк­с­пор­те­ров все­рьез пу­га­ет но­вое пра­ви­тель­ст­во, и ка­жет­ся, что та­кая ре­ак­ция уже ста­но­вит­ся для не­го при­выч­ной. Су­дя по все­му, те­ле­фон­ные ли­нии меж­ду То­кио и ми­нис­тер­ст­ва­ми фи­нан­сов дру­гих стран «Боль­шой се­мер­ки» рас­ка­ли­лись до­бела.
По сло­вам ана­ли­ти­ка ком­па­нии CMC Market Ашра­фа Лай­ди, гран­ди­оз­ный взлет иены про­изо­шел в ус­ло­ви­ях, ког­да не­ожи­дан­ное со­кра­ще­ние без­ра­бо­ти­цы в Япо­нии со­впа­ло с па­де­ни­ем фью­чер­сов по ми­ро­вым ак­ти­вам, ко­то­рое по­сле­до­ва­ло за дол­го­вы­ми проб­ле­ма­ми Ду­бая.
Все при­зна­ки по­доб­но­го раз­ви­тия си­ту­а­ции бы­ли нали­цо. Взять хо­тя бы из­ме­не­ния в спе­ку­ля­ци­ях ва­лют­ны­ми ак­ти­ва­ми, ког­да дол­лар за­ме­нил иену в ро­ли ос­нов­ной ва­лю­ты фи­нан­си­ро­ва­ния. «Ока­за­ла лю­без­ность ми­ро­лю­би­вая ри­то­ри­ка ФРС, осо­бен­но по­сле то­го, как в ав­гус­те трех­ме­сяч­ная став­ка libor по дол­ла­ру впер­вые упа­ла ни­же став­ки по иене», – от­ме­тил Лай­ди.

По его сло­вам, ослаб­ле­ние ро­ли иены как ва­лю­ты фи­нан­си­ро­ва­ния вы­зва­но так­же тем, что цен­т­раль­ный банк Япо­нии объявил о пре­кра­ще­нии за­ку­пок кор­по­ра­тив­ных об­ли­га­ций к кон­цу го­да.
По­след­ний раз стра­ны «Боль­шой се­мер­ки» вы­сту­па­ли с за­яв­ле­ни­ем о ре­гу­ли­ро­ва­нии кур­са ва­лют в ок­тяб­ре 2008 го­да, по­сле то­го, как курс иены под­нял­ся по от­но­ше­нию к дол­ла­ру до са­мо­го вы­со­ко­го уров­ня за 13 лет, а к ев­ро – за шесть лет. В нем бы­ло вы­ска­за­но пред­у­преж­де­ние, что ко­ле­ба­ния кур­са япон­ской ва­лю­ты ста­вят под угро­зу об­щую фи­нан­со­вую ста­биль­ность. Сей­час обо­зре­ва­те­ли и спе­ци­а­лис­ты по ва­лют­ным стра­те­ги­ям утвер­ж­да­ют, что со­вмес­т­ное за­яв­ле­ние стран «Боль­шой се­мер­ки» или да­же «Боль­шой двад­цат­ки» мо­жет пред­от­вра­тить даль­ней­шее ослаб­ле­ние дол­ла­ра.
Для Япо­нии проб­ле­ма не­пре­клон­но­го рос­та на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты но­сит не толь­ко эко­но­ми­чес­кий, но и по­ли­ти­чес­кий ха­рак­тер. С кон­ца 2008 го­да курс иены под­нял­ся на 5,3%, что ста­ло го­лов­ной бо­лью для не­опыт­но­го пра­ви­тель­ст­ва Ха­то­я­мы, у ко­то­ро­го и так хва­та­ет проб­лем на фи­нан­со­вом фрон­те, и вы­зы­ва­ет бес­по­кой­ст­во о воз­дей­ст­вии силь­ной иены на эк­с­пор­т­ные от­рас­ли стра­ны.
Во­прос ва­лют­ной ин­тер­вен­ции для ны­неш­не­го пра­ви­тель­ст­ва очень ще­пе­ти­лен, по­сколь­ку Де­мо­кра­ти­чес­кая пар­тия Япо­нии под на­ча­лом Ха­то­я­мы, на­хо­дясь в оп­по­зи­ции, кри­ти­ко­ва­ла пре­ды­ду­щее ли­бе­раль­но-де­мо­кра­ти­чес­кое пра­ви­тель­ст­во за то, что оно угож­да­ло эк­с­пор­те­рам, сдер­жи­вая рост иены.
Одна­ко То­кио, по сло­вам Лай­ди, сле­ду­ет ру­ко­вод­ст­во­вать­ся внеш­ним опы­том. Кро­ме угроз ко­ор­ди­ни­ро­ван­ной ин­тер­вен­ции япон­ские дол­ж­ност­ные ли­ца мо­гут по­сту­пить по при­ме­ру ФРС, при­бег­нув к вли­ва­ни­ям све­жих лик­вид­ных средств. А цен­т­раль­ный банк мо­жет от­ме­нить свое не­дав­нее ре­ше­ние пре­кра­тить к кон­цу го­да при­об­ре­те­ние кор­по­ра­тив­ных об­ли­га­ций. Кро­ме то­го, не­об­хо­ди­мо пом­нить о раз­ни­це меж­ду кри­ти­кой цен­т­раль­но­го бан­ка, на­зна­чен­но­го и одоб­рен­но­го ли­бе­раль­но-де­мо­кра­ти­чес­кой пар­ти­ей, япон­ским ми­нис­тер­ст­вом фи­нан­сов но­вой по­ли­ти­чес­кой си­лы и ра­дуж­ны­ми прог­но­за­ми цен­т­раль­но­го бан­ка.
Та­ким об­ра­зом, япон­ские бю­ро­кра­ты мо­гут и даль­ше на сло­вах усми­рять на­ци­о­наль­ную ва­лю­ту, но по­ка цен­т­раль­ный банк упор­ст­ву­ет в вы­хо­де из сво­ей стра­те­гии по эк­ст­рен­ным ме­рам по­вы­ше­ния лик­вид­нос­ти и улуч­ше­нию эко­но­ми­чес­ких пер­с­пек­тив, сни­же­ние кур­са иены бу­дет сдер­жи­вать­ся.
По сло­вам Лай­ди, ус­пех ва­лют­ной ин­тер­вен­ции че­рез про­да­жу иены, с це­лью про­длить пе­ри­од ее сла­бос­ти, во мно­гом за­ви­сит от то­го, су­ме­ют ли чи­нов­ни­ки ста­би­ли­зи­ро­вать ми­ро­вые фон­до­вые рын­ки, а не от объемов про­да­жи иены.
Без­от­вет­ст­вен­но пред­по­ла­гать, что по­то­ки ино­стран­ной ва­лю­ты бу­дут при­ос­та­нов­ле­ны в пе­ри­од, ког­да го­тов­ность ид­ти на риск рез­ко по­шат­ну­лась из-за «но­во­го ис­точ­ни­ка рис­ка на­ступ­ле­ния не­бла­го­при­ят­но­го со­бы­тия». Дол­го­вые проб­ле­мы Ду­бая боль­ше обыч­но­го за­став­ля­ют за­ду­мать­ся о сла­бос­ти мак­ро­эко­но­ми­ки и бан­ков США, Ве­ли­ко­бри­та­нии и За­пад­ной Евро­пы.
Меж­ду тем, ав­то­ры ста­тьи в жур­на­ле Economist, го­во­ря о проб­ле­ме де­фля­ции в Япо­нии, ре­ко­мен­ду­ют То­кио пе­ре­стать укло­нять­ся от пря­мо­го от­ве­та по по­во­ду до­пол­ни­тель­ных рас­хо­дов на сти­му­ли­ро­ва­ние эко­но­ми­ки. «Если в ре­зуль­та­те до­ба­воч­но­го сти­му­ли­ро­ва­ния иена ослаб­нет, зна­чит, так то­му и быть. За­то од­на из са­мых круп­ных эко­но­мик ми­ра ста­нет бо­лее ожив­лен­ной», – пи­шут ав­то­ры.
Ве­ро­ят­но, в этом и зак­лю­ча­ет­ся от­вет на жи­вот­ре­пе­щу­щие проб­ле­мы Япо­нии: уве­ли­чить рас­хо­ды, осла­бить иену и при­нять по­след­ст­вия. 

К содержанию