#11(22), ноябрь 2007 года

Затишье в выпуске российских акций

Тара ЛОДЕР-УИЛКИНСОН, Wall Street Journal

Когда в сентябре российский президент Владимир Путин назначил нового премьер-министра и провел перестановки в правительстве, готовясь к предстоящим в марте президентским выборам, кремленологам осталось лишь гадать о его мотивах. В подвешенном состоянии оказались и рынки ценных бумаг: по словам экспертов и аналитиков инвестиционных банков, политическая неопределенность затормозит выпуск новых акций до тех пор, пока не пройдут выборы.
Приток акций из России и стран бывшего Советского Союза прекращается. В конце сентября «Русал», российская группа по производству алюминия, из-за ситуации на рынке отложила открытое размещение своих бумаг на сумму 9 млрд. долл., которое могло стать крупнейшей мировой сделкой этого года.
В компании заявляют, что акции будут выпущены до 2010 года, однако аналитики и банкиры полагают, что ее может купить государство. Организаторами выпуска акций выступали Morgan Stanley, J.P.Morgan Chase, Credit Suisse, Goldman Sachs Group и Deutsche Bank.
Спустя три дня после того как «Русал» отложил IPO, «Уралкалий» – производитель поташа – уменьшил планы по выпуску собственных акций с 1,5 млрд. до 700 млн. долл. В прошлом году в это же время компания отложила подписку. Тем не менее, московский производитель удобрений все же может решиться на риск и выпустить свои ценные бумаги, а потому уменьшает размер предложения, считает Кристофер Уифер, стратег по ценным бумагам российской группы «Уралсиб». По словам Уифера, «Уралкалий» собирается воспользоваться тем, что у инвесторов, собиравшихся купить акции «Русала», имеются свободные средства.
Недавно российская X5 Retail Group заявила, что откладывает вторичное размещение акций, которое должно было принести ей 2 млрд. долл. Компания мотивировала свое решение недостаточностью ресурсов для финансового роста и неблагоприятной рыночной конъюнктурой. Аналитики «Уралсиба» говорят: «Хотя мы и думаем, что X5 хочет сохранить различные возможности для получения финансирования, нам кажутся неубедительными утверждения компании о том, что она не нуждается в размещении ценных бумаг, чтобы покрыть расходы на инвестиции. Мы полагаем, выпуск акций отложен по какой-то другой причине, например, из-за продажи X5 стратегическому инвестору».
Выпуск ценных бумаг на международных биржах компаниями из России и бывшего СССР достиг пика в этом году. По данным компании Dealogic, в Лондоне было размещено акций на 14,6 млрд. долл., что на 6% больше, чем в предыдущем.
Однако аналитики предупреждают, что эти крупные цифры могут ввести в заблуждение. Интерес международных инвесторов к данным подпискам может быть не так высок, как кажется: зачастую акции покупают инвесторы из самой России.
Результаты этих IPO не впечатляют. Восемь из одиннадцати компаний, разместивших ценные бумаги в этом году в Лондоне, собрали меньше заявленных сумм, говорится в анализе Financial News. Средний показатель по итогам выпуска акций составляет минус 1,1%. При учете размеров каждой из сделок в среднем это значение падает до минус 4,6%.

Акции российского кредитного банка ВТБ – его майская подписка стала крупнейшей в этом году и составила 8 млрд. долл. – были проданы на 10% дешевле. Хуже всего выступила российская электронная компания «Ситроникс», которая заявила цену в 30 центов за акцию и намеревалась в феврале получить от выпуска ценных бумаг в Лондоне и Москве 400 млн. долл., однако в результате продала акции на 48,8% дешевле.
В этом году зарубежные инвесторы проявляют осторожность в отношении российских акций и больше интересуются бразильскими, индийскими и китайскими ценными бумагами. Как говорит Уифер, еженедельно продается новых китайских акций на сумму 500—600 млн. долл., в то время как российских – лишь на 5—20 млн.
Михаэль Ганске, главный специалист Commerzbank по развивающимся рынкам, говорит, что краткосрочные перспективы для размещения ценных бумаг выглядят не очень хорошо, поскольку компании ждут исхода выборов. «Под вопросом находятся сектора здравоохранения и финансов, поскольку после кризиса ликвидности в США выросли межбанковские кредитные ставки, однако политическая ситуация стабильна и вряд ли изменится. Инвесторы, намеренные вкладывать средства в развивающиеся рынки, отходят от России, предпочитая ей Бразилию, Китай и Индию, поскольку тамошние рынки с большей вероятности могут преподнести приятные неожиданности. Россия переживает активный рост, однако испытывает трудности с инфляцией», – объясняет он.
Российское правительство подвергается критике за то, что установило жесткий контроль над экономикой. Недавно министр финансов Алексей Кудрин, которого считают гарантом экономической стабильности, расширил свои полномочия, став вице-премьером. Его продвижение свидетельствует, что поддержание экономической стабильности – ключевая задача для президента.
Ник Хардвуд, специалист по европейским, ближневосточным и африканским ценным бумагам корпорации Citigroup, настроен более оптимистично: «Долгосрочный прогноз для России благоприятен. Мы ожидаем интереса к выпуску качественных российских акций. Об этом говорит рост инвестиционно-банковских услуг, предлагаемых местными и международными банковскими группами». 

К содержанию